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【新股分析】康特隆专IC 中汇专大湾区教育 各具潜力

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自6月中开始恆指重拾升轨后,新股市场再现炽热,截至7月4日仍有多达10间企业在招股,其中接受孖展认购申请的有8只,即便如此,对于财力有限的投资者,当然要考虑如何选股。

选购新股之四大準则
笔者有四大筛选原则,分别是招股价少于1元;集资净额少于1亿港元;集资开支佔比为15%或以上;以及单一股东佔权不少于六成。综合以上分析,暂时只有康特隆科技(01912) 全部乎合上述四项条件。招股价介乎0.63至0.68元;集资净额约7550万至8450万元;开支佔比为40.08%至37.87%;最大股东为集团主席、行政总裁兼执行董事林强,于上市后佔权67.50%,反映控股与管理主导权集中在一人手上。

多重业务显攻守优势
再看基本面,集团专门从事提供五大类别的IC应用解决方案及IC相关服务,分别是移动设备及智能充电;电机控制;射频电源;LED照明;以及传感器及自动控制。业务涉及多个层面,既能分散风险,也能增加集团收入来源,收入从2016年约3637万美元,增至2018年约6728万美元,年均增长率超过36%,反映市场对集团服务需求甚殷,与集资净额逾八成以上用于循环採购的安排吻合。随着集团上市后能增加融资渠道,可望提升业务的扩展能力,以及集团的财务稳健性,视为值得认购作中长线投资诱因。

另一个筛选新股方法
再与大家分享另一筛选新股方法,就是以每手成本作切入点,原理很简单,成本越高,相对越少散户参与认购,反过来看就是大户的持股佔比将会增加,上市初期股价上扬的诱因得以提升。而上述的10只股份,普遍每手成本为3000多元,只有一只超过6000元,就是中汇集团(00382)。招股价介乎2.48至3.22元,以上限价相对每手单位为2000股,计出成本是6440元。集团是按2017/18学年商务专业总入学人数计算,是大湾区最大的民办商科高等教育集团,目前运营两家中国民办高等教育机构,即华商学院及华商职业学院,以及一家澳大利亚民办职业教育机构澳洲国际商学院。

路演首天配售已足额
集团旗下的中国运营学校均深深扎根于广州,身处大湾区重点城市,料将受到投资者的喜爱。事实上,中汇集团已引入香港十大富豪家族基金持有的Ariana Capital作为基石投资者,总认购金额约2.1亿港元,佔是次全球发售股份多达25.94%,同时集团在路演首天于配售部分已获足额认购。此外,中汇集团与其他教育股是截然不同的,专营大湾区商科高等教育,战略重点是商务课程 (如会计、金融、经济学及商务英语)。目前旗下运营两家民办高等教育机构 (华商学院及华商职业学院),以及一家海外职业教育机构(澳洲国际商学院)。

商科学历教育需求大
值得留意,澳洲国际商学院是自营的国际学府,由集团直接营运,是目前港股中少数具有直营经验的高等教育企业,相信这对集团未来计划在英国及新加坡市场建立新学校提供良好的资源基础。截至止财政年度首六个月,集团旗下三所高等教育学院的总入学学生人数为32,693名,相对去年8月底止之完整财年人数为32,217名,保持持续上升趋势。其中,华商学院于2018/19年度首六个月收入佔比最高 (按招股书资料自2016年8月底以来,佔比一直在73%以上),达到75.9%至接近2.67亿元 (人民币‧同下),同比增长超过13.9%,暗示商科学历教育的需求殷切,所以集团有上调学费的空间。

营运效益持续在优化
过去三个学年及今个学年的收入及利润均呈持续上升趋势,令毛利率不断扩大,从2016年8月底的43.1%,提升至今年2月底的47.0%,营运效益持续优化,相信与企业管治良好有关。再看股东应佔溢利,截至2015/16、2016/17和2017/18财年分别约9,089万、1.30亿和1.63亿元,相对增长率为43.35%和25.36%,至于2017/18和2018/19财年的首六个月则约8360万和8552万元,增长率为2.30%。跟上述数据出现很大差距,源于上市开支,撇除此因素后,2018/19财年的首六个月约赚1.06亿元,同比增长为27.07%,可见集团一直保持不俗的盈利增长。

市盈率分析价格定位
倘若2018/19财年之下半年与上半年所赚溢利相若,折合不少于1.89亿港元,相对集团上市时市值介乎24.80亿至32.20亿港元,预测市盈率约13至17倍。参考市值相若以7月4日收市市值约20.31亿港元的卓越教育集团 (03978),市盈率约24倍,反映中汇集团招股价定位偏低,加上招股书列出集团于上市后拟派发溢利约三成为股息,反映具认购值博率。

聂振邦(聂Sir)
证监会持牌人

笔者确认本人及其有联繫者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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